华夏上证ETF

　　6月再现净申购 机会将现？

　　□ 本报记者 游敏常

　　上周大盘继续震荡触底，权重股普遍下跌，上证50下跌2.94%，创下2206.32点的新低，较去年高点腰斩过半。然而上证50复制基金品种——华夏上证ETF50此时却有放量迹象出现。据上交所数据显示，上周华夏上证ETF净申购份额继续扩大，全周申购8.07亿份，赎回4.19亿份，净申购3.88亿份，净申购份额环比略微上升5%。

　　某资深基金分析人士对《证券日报》表示，之所以出现放量申购可能是因为投资者觉得有利可图，开始积极介入。

　　上证50ETF流动性代表性最好

　　尽管分析人士对上周华夏上证ETF放量申购背后动因无法达成共识，但他们都认为，华夏上证50ETF代表性和流动性较好毋庸置疑。国信证券基金分析师杨涛表示，该基金背后皆为大盘股，流通市值通常较大，交易时带来的市场冲击成本相对较小，故流动性较好。而华夏上证ETF包含的股票种类、上市时间、流通市值等使其具有难以匹敌的代表性。

　　从二级市场成交量来看，上证50ETF也比180ETF活跃得多。统计显示，上周华夏上证50ETF共成交1957448695份，180ETF则成交了13951103份，前者比后者多将近140倍。

　　6月净申购10.12亿份

　　事实上，今年以来随着市场盘整震荡，上证50ETF在一级市场上的交易也在不断变化。根据《证券日报》研究中心统计，今年一季度上证ETF每周均为净申购，周平均净申购份额为1.798亿份。相较之下，二季度周平均净申购份额为2.602亿份，环比上升近五成。从月份来看，1、2、3月份净申购份额在逐渐扩大，分别为2.06亿份、3.08亿份和14.64亿份，上升非常明显。

　　6月份四个交易周，华夏上证50ETF均呈现净申购状态，四周申购份额分别为1.63亿份、0.91亿份、3.7亿份和3.88亿份，与之相对的是同期上证50指数暴跌22.32%。5月份上证ETF50四周内均为净赎回，总额达8.01亿份，上证50指数当时下跌10.39%。4月份印花税行情使上证50一月内上涨10.68%，当时华夏上证50ETF出现了一个申购小高潮，整个月份赎回10.66亿份，申购42.37亿份，净申购数额高达31.71亿份，以当时最低净值粗略计算，流入沪市资金共计80多亿元。入场资金是看好后市抑或想进行短期套利？杨涛表示因具体数据难以获得，要做出判断非常困难，申购放大可能是投资者想进行盘中套利，但从理论上来看，由于ETF在下跌中也可以进行套利，所以很难弄清楚数字背后的含义何在。

　　加上二级市场上的交易问题，情况就更加复杂。从成交份额来看，无论是成交总量抑或平均成交量二季度都比一季度大幅放大。一季度上证50ETF共成交约84亿份，月成交28亿份；二季度合计成交273亿份，环比上升225%，月均成交91亿份。但4月份以来，二级市场上ETF的交易份额逐次下降。4、5月份分别成交了122亿份、82亿份，截止到6月27日，6月份成交份额是69亿份。

　　分析人士表示，成交走淡并不能说明机构投资者看淡市场，由于ETF设计原理（一篮子股票换基金份额），投资者可能利用一二级市场进行套利，而两个市场之间的价差随时可能进行调整，使套利机会消失，此时投资者更乐意持有份额，或静待下次套利机会，或等待基金分红等。