□ 本报记者  赵学毅

　　尽管A股、B股、H股目前均处于价值洼地，但从近期的反弹情况看，三者反弹力度并不相同，且A股强势最明显。7月份以来，A/B、A/H间的比价在明显升高一成左右，显示出A股在这波反弹中的重要表现。

　　据本报统计，截至7月18日收盘，在55只A+H股中，海螺水泥、中国平安、招商银行、鞍钢股份、中国铁建等5公司股价出现倒挂，溢价率分别为-11.41%、-8.42%、-2.71%、-0.65%、-0.28%。7月份以来，大部分A+H股H股跑赢了A股，期间有38家股票的A股实现上涨，而仅有27家股票的H股实现上涨。对比显示，区间A强H弱的A+H股股票有40家，占比73.73%；在38家A股上涨的是A+H股中，有36家表现为A强H弱。

　　就整体A/H的比价看，按目前汇率100港元=87.505元人民币计算，55只A+H股的平均溢价率为110.86%，其中A股的平均股价为13.36元人民币，H股的平均股价为10.84港元；而6月30日55只A+H股的平均溢价率为98.71%（当时汇率为100港元=87.917元人民币）。也就是说，7月份以来，A/H的比价水平已经上移12.1个百分点。

　　通过对A+B股的统计发现，A/B比价也在明显升高。截至7月18日收盘，按目前最新汇率100美元=682.38元人民币计算，84只A+B股中，A股的平均股价为9.45元人民币，折算后B股的平均股价5.21元人民币，A股的平均溢价率为91.12%；其中万科A、九龙山、华新水泥等三只股票的A股溢价率低于10%，分别为7.67%、8.53%、9.09%。而在6月30日（当时汇率为100美元=685.91元人民币），84只A+B股的A股平均溢价率为82.79%。可见，A/B的平均溢价率在7月份以来提高了8.34个百分点。

　　分析显示，7月份以来A股上涨的A+B股共有63只，占可交易A+B股的75%。在这63只股票中，有57只实现了A强B弱。由此可见，A强B弱也成为目前的一种总趋势。

　　通过上述数据的对比可以看出近期A股、B股、H股的强弱程度：A股表现最强，不管是A+H股还是A+B股，有超过七成的A股跑赢H股或者B股。比价水平的稳步上移，更是直观地表明，A股明显走强H股、B股，且有继续维持这种格局的势头。

　　A+H股为两市构建了更加紧密的联系，成为两市最直接的参照物。从反弹角度看，两市当以A股为先锋，在更波折、更富戏剧性的反弹过程里，H股参照A股的格局未变。对于B股来说，此前较为抗跌B股目前也表现出滞涨特性，A股表现出相对安全的估值边际。业内人士预计，未来5-10年内，我国GDP的增长速度能够保持8%—9%的水平上，那么A股合理的动态市盈率应该是20倍左右；目前A股大概被低估了大概25%到30％，处于较低估值水平上徘徊的A股充满了巨大的机会。