□ 德圣基金研究中心

　　从去年第一只QDII基金——南方全球发行以来，国内基金公司投资海外证券市场开闸，至今为止已经有7只QDII基金。不幸的是，在QDII出海伊始，便遭遇寒流。随着次贷影响下的全球金融市场振幅加大，以及国内股市的冰期袭来，QDII基金并未能获得投资者的长期“爱戴”，反而是对其投资能力的质疑。但是，作为一种投资品种， QDII显然还是具有较高投资价值的。不同的是，QDII投资需要从组合投资的角度来把握。

　　目前国内QDII基金的日子并不好过。困难的来源，一方面全球金融市场的波动幅度加大，而世界经济的高通胀、增长减速也从根本上提高了海外投资的难度；另一方面国内QDII基金经理相对经验欠缺，更多的还是投资于与国内市场相关性较大香港股市，从海外避险的角度来看，QDII的避险能力并未如预期中的强大。从目前国内QDII基金的操作业绩来看，QDII基金要跑赢基准指数的很少，较早的QDII 基金如，华夏全球和南方全球，稍晚的有今年成立的工银全球；从二季报的业绩来看，跑赢基准指数的仅南方全球。

　　但是，我们也可以看到，从本轮A股市场下跌到现在QDII基金的跌幅正在逐步的缩小。我们同样从二季报业绩来看，表现较好的如华夏全球季度跌幅已经缩窄10%以上，而南方全球也是连续两个季度高于基准业绩。这主要是受香港以及其他海外股市的逐步回暖稳定影响。与A股市场在3000附近非理性大幅下跌不同，发达国家的股市跌幅在本轮熊市中明显呈逐步缩窄趋势。当然这与A股市场的制度、市场、管理等方面的完善程度相关，也与投资者成熟度极大相关。但是有一点是我们可以肯定，作为新兴市场的中国A股市场存在很多的不成熟、不足，因此市场的稳定相对较差，而股市走向受政策影响极大。而相对而言，海外发达市场，或者香港股市的成熟度和稳定性则明显较好，市场机制相对成熟，有利于投资预期的相对稳定性。从这一点讲，我们适当的在组合中加入QDII基金，仍是比较妥善的组合投资方法。而随着QDII基金投资经验的逐步增强，我们有望看到QDII基金投资取得较好的成绩，在通过投资差异性市场获取更高的相对利益。